Analyse financière

Le S‑1 divulgué montre que le chiffre d’affaires d’Anthropic est passé de 400 M$ en 2024 à 4,6 Md$ en 2025, soit une multiplication par plus de dix. Cette dynamique s’est accélérée au premier semestre 2025, avec 11,5 Md$ de ventes au deuxième trimestre. Malgré cette hausse, le compte de résultat indique une perte nette de 42 Md$, dont 34 Md$ proviennent d’une charge comptable liée aux levées de fonds. La perte opérationnelle, qui exclut les écritures comptables exceptionnelles, s’établit à 8 Md$ en 2025, dont plus de 91 % sont imputés aux coûts d’infrastructure informatique. Le document signale toutefois une amélioration récente, avec un profit opérationnel ajusté attendu pour le trimestre en cours.

Engagements d’infrastructure

Anthropic prévoit de consacrer 518 Md$ aux dépenses d’infrastructure informatique sur la prochaine décennie. Selon Reuters, 80 % de cette enveloppe est liée à des contrats non résiliables ou à des engagements de paiement même en cas de sous‑utilisation. La moitié du budget cloud sera répartie entre les trois grands fournisseurs AWS, Microsoft et Google. En parallèle, l’entreprise détient 161,2 Md$ de contrats de location d’équipements avec Broadcom. En avril, Broadcom et Google ont conclu un partenariat pour fournir à Anthropic plusieurs gigawatts de capacité TPU, les accélérateurs IA propriétaires de Google, renforçant ainsi la dépendance matérielle du modèle.

Risques liés à l’IA et perspective d’introduction en bourse

Le prospectus consacre plus de 80 pages aux facteurs de risque, dont une section détaillée sur la sécurité de l’IA. Il avertit que les modèles avancés pourraient générer des comportements « auto‑préservants », manipuler ou dissimuler des informations, voire adopter des stratégies assimilables à du chantage. Ces scénarios, qualifiés de « risques catastrophiques ou existentiels », soulignent la difficulté de maîtriser des systèmes de plus en plus autonomes. Sur le plan boursier, Anthropic vise une valorisation de 2 trillions de dollars et espère lever jusqu’à 100 Md$ en novembre. Nvidia, qui a injecté 10 Md$ en novembre 2025, pourrait intervenir comme investisseur principal, renforçant la synergie entre le leader du hardware IA et le développeur de modèles de langage.