Introduction
L'article aborde le problème de la gestion des pensions américaines, qui disposent de 6 000 milliards de dollars de capital patient, mais qui sont gérées de manière inefficace, avec des frais élevés et des rendements médiocres. Cela a des conséquences importantes pour l'économie et la société américaines.
Contexte Technique
Les pensions américaines sont gérées par des intermédiaires qui chargent des frais élevés pour des rendements qui sont souvent inférieurs à ceux d'un portefeuille indexé simple. Les frais totaux pour un grand fonds de pension avec 30-40% d'actifs alternatifs dépassent 1% par an, contre environ 5 points de base pour une stratégie indexée. Les actifs alternatifs, tels que les fonds de capital-investissement, ont des coûts totaux estimés à 6% ou plus par an.
Analyse et Implications
L'analyse montre que les pensions américaines ont des rendements similaires à ceux d'un portefeuille 60/40 d'actions et d'obligations indexées, mais avec des frais beaucoup plus élevés. Cela signifie que les intermédiaires qui gèrent ces pensions ne créent pas de valeur ajoutée pour les bénéficiaires. Les implications sont importantes, car cela signifie que les pensions américaines pourraient être utilisées de manière plus efficace pour financer des projets d'infrastructure, des logements et des entreprises, plutôt que de payer des frais élevés à des intermédiaires.
Perspective
La redirection de ce capital vers des projets plus utiles pour l'économie et la société américaines nécessite une réforme structurelle. Cela implique de rompre l'équilibre actuel qui défend les intérêts des intermédiaires financiers et de conditionner les futurs sauvetages publics à une réforme réelle. Les économistes qui défendent une approche de développement de l'État, tels que ceux de Chine, de Singapour et du Japon, pourraient offrir des solutions alternatives pour gérer les pensions américaines de manière plus efficace.
