Les startups d'IA vendent la même action à deux prix différents

Introduction

Les startups d'IA sont de plus en plus compétitives, et les fondateurs ainsi que les investisseurs utilisent des mécanismes de valorisation novateurs pour créer une perception de dominance sur le marché.

Contexte Technique

Jusqu'à récemment, les entreprises les plus recherchées ont levé plusieurs tours de financement en peu de temps à des valorisations croissantes. Cependant, les VC ont élaboré une nouvelle structure de prix qui consolide efficacement ce qui aurait été deux cycles de financement distincts en un seul. Des startups comme Aaru ont utilisé cette approche, avec un tour de financement qui combine deux valorisations différentes.

Par exemple, Aaru a levé un tour de financement Series A mené par Redpoint, qui a investi une grande partie de son chèque à une valorisation de 450 millions de dollars, tandis que d'autres VC ont rejoint à une valorisation de 1 milliard de dollars. Cette approche permet aux startups de se déclarer « licornes » avec une valorisation supérieure à 1 milliard de dollars, même si une partie importante des actions a été acquise à un prix inférieur.

Analyse et Implications

Cette stratégie crée une « valorisation de headline » massive qui donne l'impression d'un gagnant sur le marché, même si le prix moyen de l'investisseur principal est nettement inférieur. Les investisseurs ont déclaré que jusqu'à récemment, ils n'avaient jamais rencontré d'accord dans lequel un investisseur principal divise son capital entre deux niveaux de valorisation différents dans un seul tour.

Les risques de cette approche incluent la possibilité d'un « down round » punitif si la startup ne parvient pas à justifier sa valorisation élevée lors de son prochain tour de financement. Cela peut entraîner une diminution de la confiance des partenaires, des clients, des futurs investisseurs et des nouveaux embauches.

Perspective

Il est essentiel de surveiller les limites de cette approche et les prochaines étapes pour les startups d'IA. Les fondateurs doivent être conscients des risques potentiels et prendre des décisions éclairées pour éviter les pièges de la valorisation excessive. Les investisseurs doivent également être prudents et évaluer soigneusement les startups avant d'investir.