Introduction
SpaceX est l'une des plus grandes réussites de l'industrie aérospatiale, ayant révolutionné l'utilisation de l'espace en termes de volume de lancement, de prix et de communication par satellite. Cependant, rien de ce que fait SpaceX en tant qu'entreprise ne peut déterminer à lui seul si c'est un bon investissement.
Contexte Technique
Le paysage des introductions en Bourse (IPO) a changé. La phase de création de richesse s'est déplacée des marchés publics vers les marchés privés. L'IPO de SpaceX en 2026 ne devrait pas refléter les rendements de 500x ou 1 000x des premières introductions en Bourse d'Amazon ou de Google ; il faut regarder la capitalisation boursière à la naissance. Dans les années 1990 et au début des années 2000, une introduction en Bourse était une « remise » pour une jeune entreprise qui avait besoin de capital pour grandir. Aujourd'hui, une introduction en Bourse est une « sortie » pour les investisseurs privés qui ont déjà financé cette croissance.
La valorisation cible de SpaceX est comprise entre 1,5 et 1,75 billion de dollars ! Amazon (1997) : 438 millions de dollars. Google (2004) : 23 milliards de dollars. Les investisseurs en fonds indiciels sont emmenés dans un voyage forcé avec SpaceX. Les bourses de Nasdaq et du S&P envisagent des changements de règles qui ajouteraient SpaceX aux indexes avant qu'il y ait suffisamment de découverte de prix, juste avant la date de rééquilibrage des principaux fonds indiciels.
Analyse et Implications
Le combo SpaceX/xAI joue sur toutes les faiblesses des investisseurs particuliers : une grande entreprise ne peut pas être surévaluée, une grande entreprise à croissance ne peut pas être surévaluée, et la fausse idée de valeur de rareté. La combinaison de ces facteurs peut conduire à une surévaluation de l'action SpaceX.
La prédiction est que SpaceX sera surestimé pendant les 3 à 6 premiers mois pour des raisons qui n'ont rien à voir avec son entreprise. Pour évaluer une entreprise, il faut considérer le ratio de deux choses ou plus. Un ingénieur aérospatial peut estimer la valeur de l'entreprise, tandis que Wall Street connaît le coût de l'argent. Une décision correcte repose sur les deux et est difficile à prendre.
Perspective
Pour évaluer l'entreprise SpaceX, il faut se poser des questions telles que : Quelle est la taille potentielle du marché pour l'ensemble de l'industrie ? Quelle part de marché une entreprise peut-elle capter ? Comment la concurrence réduira-t-elle les flux de trésorerie libres à l'avenir ? Quel est le coût d'opportunité ajusté du risque ?
Le modèle de flux de trésorerie actualisé à deux étapes (DCF) est l'étalon-or pour évaluer une entreprise à forte croissance comme SpaceX. Ce modèle prend en compte la phase de croissance de 10 ans, la valeur terminale, le taux de croissance perpétuel et le taux d'actualisation. Il permet d'estimer la valeur intrinsèque de l'entreprise et de la comparer au prix d'introduction en Bourse.
