Contexte boursier et scandale
Le cours de l'action Nvidia a reculé de 5,47 % mardi, s’ajoutant à une baisse de 4 % la veille, soit une perte cumulée d’environ 9,5 % en deux jours, malgré l’absence de communiqué officiel. La chute s’explique principalement à la révélation d’une liaison extraconjugale du PDG Jensen Huang avec Alice Huang, suspectée d’espionnage au profit de la Chine selon des agences de renseignement américaines. Cette révélation a déclenché une vague de spéculation sur la possible fuite de secrets liés aux fabs et aux conceptions de puces, même si le conseil d’administration a déclaré ne voir aucune indication de compromission.
Enquête du conseil et cadre juridique
Le conseil a mandaté le cabinet d’avocats Wachtell, Lipton, Rosen & Katz pour mener une enquête interne dirigée par les administrateurs indépendants. Les professeurs Ann Lipton (Université du Colorado) et Todd Henderson (Université de Chicago) soulignent que la procédure est « standard », mais que son exhaustivité dépendra de la volonté des administrateurs. Les deux universitaires identifient trois axes d’investigation : violation éventuelle de la loi, infraction aux politiques internes de Nvidia, et éventuelle tromperie du conseil quant à la connaissance de la situation.
Sur le plan juridique, deux types de recours sont envisagés. Un premier, le recours pour fraude aux valeurs mobilières, repose sur la dissimulation d’informations matérielles aux investisseurs, comme le suggère la plainte collective déjà déposée. Un second, la plainte dérivée sous le droit du Delaware, exigerait de démontrer que le conseil était incapable de gérer le problème, ce qui reste difficile à prouver selon Lipton.
Risques de gouvernance et succession
Le modèle de gouvernance de Nvidia, caractérisé par une structure plate avec plus de 60 rapports directs au PDG, complique la supervision. L’absence de plan de succession officiel, combinée à la présence de trois enfants de Jensen Huang au sein de l’entreprise (Spencer, directeur produit ; Madison, directrice senior marketing produit ; Nico Caprez, développement commercial), soulève des questions de népotisme. Lipton qualifie cette pratique de « mauvaise hygiène corporative », tandis que Henderson la juge « absurde » pour une société cotée de l’envergure de Nvidia.
Le fait que Nvidia ne possède pas d’actions à double classe limite le contrôle direct de Huang, qui détient environ 3,6 % du capital sans pouvoir de vote décisif. Cette configuration rend théoriquement le PDG plus vulnérable à une destitution, mais son influence opérationnelle reste élevée, ce qui réduit les marges de manœuvre du conseil.
Implications à moyen terme
Si l’enquête révèle une fuite de secrets technologiques, le département de la Justice pourrait intervenir, entraînant des sanctions pénales et des restrictions d’exportation. En revanche, si l’enquête se limite à une faute de gouvernance, les conséquences se cantonneront à des amendes et à une possible réorganisation du conseil. Dans les deux scénarios, la pression des actionnaires et la visibilité médiatique obligeront Nvidia à renforcer ses mécanismes de contrôle interne, à clarifier les règles de divulgation et à envisager un plan de relève plus structuré.
