Présentation du fonds
Protego Ventures a finalisé le closing de son fonds inaugural avec 125 millions de dollars d’engagements de capitaux, soit 25 M$ en dessous de l’objectif initial de 150 M$. Le fonds a été majoritairement soutenu par des cadres d’Ares Management, dont un investissement de 30 M$ en tant que limited partner. Les deux fondatrices, Lital Leshem et Lee Moser, se positionnent comme les premières dirigeantes d’un VC dédié exclusivement à la défense en Israël.
Stratégie d’investissement et premiers portefeuilles
Le mandat d’investissement prévoit des tickets compris entre 5 M$ et 15 M$ par société, ciblant les technologies jugées critiques pour la sécurité d’Israël et du marché global. Le premier investissement, XTEND, fabricant de drones, a réalisé une introduction en bourse sur le NYSE au cours du même mois, illustrant le potentiel de « fund‑maker » où une seule sortie pourrait couvrir l’ensemble du capital levé. Un second portefeuille, ASIO, développe des systèmes de conscience situationnelle et collabore avec Anduril, renforçant la dimension dual‑use du fonds. Cette orientation vers des solutions à forte valeur ajoutée explique le choix d’investir dans des entreprises déjà proches d’une commercialisation ou d’une sortie publique.
Enjeux géopolitiques et cadre institutionnel
La création du fonds intervient après l’attaque du 7 octobre 2023, événement qui, selon Leshem, a modifié la perception du besoin technologique en défense. Le contexte a également incité les autorités israéliennes à octroyer 33 M$ de garanties d’État à d’autres fonds comme Adir Capital et Sling Capital, afin de stimuler les investissements dans les technologies militaires et à double usage. Malgré ces incitations, Protego a choisi de ne pas participer à l’appel d’offres public, estimant que son cycle de levée était déjà avancé.
Perspectives et limites
Les fondateurs annoncent déjà la préparation d’un second fonds prévu pour le premier trimestre 2027, avec le soutien d’investisseurs institutionnels israéliens et d’un important engagement américain déjà sécurisé. Cette expansion élargira le périmètre aux start‑ups de défense en phase de croissance aux États‑Unis. Toutefois, la dépendance à un petit nombre d’investisseurs majeurs (Ares, investisseurs institutionnels) crée une concentration de risque, notamment si les sorties attendues comme celle d’XTEND ne se matérialisent pas. De plus, le modèle d’investissement de 5‑15 M$ limite la capacité du fonds à soutenir les phases de scaling plus coûteuses, ce qui pourrait pousser les sociétés prometteuses à chercher des capitaux complémentaires ailleurs.
