SB Energy dépose une IPO visant plus de 50 milliards de valorisation

Contexte financier et ambition de l'IPO

SB Energy Inc., filiale de SoftBank, a déposé une demande d’introduction en bourse sans préciser le montant à lever. Le Wall Street Journal indique une fourchette de 5 à 7 milliards de dollars d’émission, tandis que des sources évoquent une valorisation supérieure à 50 milliards de dollars. Le premier semestre 2026 montre une perte nette de 3,2 milliards de dollars contre 139 millions de dollars de chiffre d’affaires, presque entièrement issu de projets d’infrastructure énergétique.

Le plan de croissance repose sur le secteur des data‑centers, où le revenu déclaré reste nul, mais où un carnet de commandes de 430 milliards de dollars est déjà engagé. Cette disparité entre flux de trésorerie actuel et engagements futurs justifie la recherche d’un financement massif, permettant à SB Energy de financer la construction d’envergure et de consolider son modèle d’intégration verticale entre production d’énergie et services de colocation.

Infrastructure énergétique du campus PORTS‑Pike

Le projet phare, nommé PORTS‑Pike, consiste en un campus de data‑centers de 10 gigawatts en Ohio, destiné à OpenAI. Le site intègre un système de refroidissement en boucle fermée afin de réduire la consommation d’eau, ainsi qu’une centrale électrique de 33 milliards de dollars construite à proximité. La connexion au réseau passe par 4,2 milliards de dollars d’infrastructures de lignes de transmission, garantissant une alimentation stable pour la capacité prévue.

SB Energy exploite déjà une ferme solaire de 900 megawatts au Texas, qui alimente le data‑center de Google, et développe deux installations de stockage en Californie, dont l’une comprend une parcelle solaire de 580 megawatts. Ces actifs offrent une base renouvelable qui peut être couplée aux nouvelles installations, limitant la dépendance aux sources fossiles et améliorant la résilience du réseau local.

Partenariats, garanties et risques

Nvidia, actionnaire majeur, fournit une garantie de valeur résiduelle pouvant atteindre 105 milliards de dollars pour 4,25 gigawatts de capacité à PORTS‑Pike, avec une option supplémentaire de 3,78 gigawatts. En parallèle, le fabricant de puces s’engage à acquérir 1,5 milliard de dollars d’actions au prix d’introduction, tandis qu’OpenAI détient des bons de souscription d’une valeur de 5,5 milliards de dollars. Cette structure de financement crée une interdépendance forte entre SB Energy, Nvidia et OpenAI.

Le prospectus souligne que la dépendance à OpenAI constitue un risque opérationnel : si le garant Nvidia se désengage, OpenAI devra trouver un autre assureur, ce qui pourrait retarder ou renégocier les conditions de financement. De plus, la valorisation projetée dépasse largement les flux de trésorerie actuels, exposant l’entreprise à une pression de marché importante dès son entrée au Nasdaq sous le ticker « SBE ». La réussite dépendra de la capacité à convertir le carnet de commandes en revenus récurrents et à maîtriser les coûts d’infrastructure massive.