Anthropic fixe une fourchette d'IPO à 70‑78 $, valorisation 1,404 trillion

Contexte de l'IPO

Anthropic a déposé une offre publique initiale de 825 millions d'actions de classe A à un prix compris entre 70 $ et 78 $ par action. Cette fourchette implique une levée brute de 57,75 à 64,35 milliards de dollars. Si le cours atteint le plafond, la capitalisation entièrement diluée s’élèverait à 1,404 trillion de dollars, soit une hausse notable par rapport aux 965 milliards de dollars évalués lors de la levée de fonds de mai, mais encore inférieure à l’objectif de 2 trillions annoncé quelques mois auparavant.

Structure de capital et gouvernance

Le capital est réparti entre plusieurs classes : les actions de classe A proposées aux investisseurs publics, les actions de classe N vendues en privé, et les actions de classe F détenues par les fondateurs, qui concentrent 50,1 % du droit de vote. Le Long‑Term Benefit Trust élit également la majorité du conseil, limitant l’influence des nouveaux actionnaires de classe A. Les souscripteurs, dont Goldman Sachs et Morgan Stanley, disposent d’une option d’achat supplémentaire de 123,75 millions d’actions au même prix, ce qui pourrait accroître la dilution si l’option est exercée.

Performances financières et engagements de calcul

Le dernier filing indique un revenu récurrent de 81 milliards de dollars en octobre, soit une hausse de 10 milliards par rapport à septembre. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’établit à 17 milliards, avec un revenu cumulé sur neuf mois de 33,2 milliards. Malgré ces revenus, l’entreprise enregistre une perte nette de 104 milliards de dollars sur la même période, principalement due à des engagements de calcul et d’infrastructure estimés à 900,9 milliards de dollars. La trésorerie disponible s’élève à 132 milliards de dollars, ce qui couvre moins de 15 % des engagements de calcul, soulignant un risque de financement à moyen terme.

Vente privée et perspectives de marché

Parallèlement à l’offre publique, Anthropic a conclu une vente privée de 26 milliards de dollars d’actions de classe N à des acteurs majeurs du secteur (AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia, TSMC). Google et Nvidia ont chacun investi 10 milliards. Cette opération porte les produits nets attendus entre 84,6 et 93,7 milliards de dollars, le chiffre le plus élevé étant atteint si les souscripteurs exercent leur option supplémentaire. Le placement privé assure une base de liquidités importante, mais il renforce la dépendance stratégique vis‑à‑vis de ces partenaires technologiques.