Contexte de la session Disrupt 2026
Pour la première fois, les cinq associés généraux de Benchmark – Jack Altman, Peter Fenton, Chetan Puttagunta, Everett Randle et Eric Vishria – partagent la même scène du Disrupt Stage à San Francisco. Intitulée « What We Believe Now », la discussion vise à identifier les secteurs où les prochaines licornes pourraient émerger, en s’appuyant sur les expériences d’investissement et les parcours de fondateur des partenaires.
Analyse des flux de capitaux IA en 2025
Selon l’OCDE, les entreprises d’intelligence artificielle ont absorbé 61 % du capital-risque mondial en 2025, soit 258,7 milliards $ sur un total de 427,1 milliards $. Cette concentration s’accompagne d’une forte asymétrie : les transactions supérieures à 100 milliards $ représentent 73 % de la valeur totale investie dans l’IA. Le phénomène indique que les investisseurs privilégient un petit nombre de projets perçus comme capables de dominer leur catégorie, au détriment d’une diversification plus large.
Stratégie de Benchmark et réallocation de capitaux
En réponse à ce paysage, Benchmark a levé environ 2 milliards $ répartis entre un fonds phare de 750 milliards $ et un fonds de croissance de 1,25 milliard $. Cette double structure permet de soutenir à la fois les startups en phase d’amorçage et les entreprises déjà en phase de scaling, notamment dans les domaines où la concurrence de capital est la plus intense.
Jack Altman, nouveau partenaire, apporte l’expérience de Lattice et d’Alt Capital, qui avait levé 425 milliards $ en capital d’amorçage avant son intégration. Peter Fenton, fort d’investissements dans Sierra, Digits et Sema4.ai, complète le panel avec une expertise en IA appliquée à la santé et aux services cloud. Chetan Puttagunta, qui a soutenu MongoDB, MuleSoft, Elastic et d’autres solutions d’entreprise, oriente la discussion vers les logiciels d’infrastructure. Everett Randle, investisseur dans Anthropic, SpaceX et Chainguard, souligne l’importance des plateformes de calcul et de la sécurité. Enfin, Eric Vishria, co‑fondateur de RockMelt et investisseur dans Amplitude, Confluent et Cerebras, illustre comment un pari précoce sur du matériel spécialisé peut générer des retours substantiels.
Enjeux pour les fondateurs et limites du modèle actuel
Le panel rappelle que, malgré l’abondance de capitaux, la conviction reste rare. Les fondateurs doivent démontrer une différenciation claire – que ce soit via des modèles propriétaires, des données exclusives ou une distribution efficace – pour se démarquer d’un flux de financement où les tours de plus de 100 milliards $ concentrent la majorité des ressources. L’exemple de Cerebras Systems illustre ce point : Benchmark a d’abord hésité face à un chip AI jugé trop ambitieux, avant de co‑diriger une levée de 25 milliards $ en Série A. Dix ans plus tard, la société est cotée en bourse, Benchmark conservant 9,5 % du capital à l’IPO.
Cette dynamique montre que les opportunités « cachées à la vue de tous » exigent une capacité à réviser rapidement les hypothèses d’investissement. Les fondateurs qui réussissent à convaincre les partenaires de Benchmark sont souvent ceux qui proposent des solutions technologiques où le marché n’est pas encore clairement défini, mais où le potentiel de création de catégorie est élevé.
