Performance financière du troisième trimestre
CoreWeave a affiché un chiffre d’affaires de 3,66 milliards de dollars, soit une hausse de 168 % par rapport à l’exercice précédent, dépassant les prévisions de 3,55 milliards. Le résultat net s’élève à une perte de 709 millions de dollars, contre 110 millions l’an dernier, reflétant notamment la prise en compte d’une compensation d’actions de 1,27 $ par action. Malgré cette perte, le cours de l’action a progressé de plus de 5 % en fin de séance, interrompant une chute de plus de 40 % observée au cours du mois précédent.
Stratégie de financement et endettement
Le bilan indique une dette totale proche de 47 milliards de dollars, dont une partie importante est liée à des emprunts garantis au niveau des actifs, qui continuent de se négocier autour de la valeur nominale. Le directeur financier a précisé que la société n’envisage pas d’émettre de nouvelles dettes non garanties jusqu’en 2027, préférant financer les besoins de trésorerie de 2027 par des prépaiements clients et le soutien de partenaires matériels comme Nvidia. Les rendements des obligations CoreWeave ont dépassé les 16 %, soulignant la perception de risque élevée sur le marché obligataire.
Expansion opérationnelle et perspectives de marché
CoreWeave prévoit d’atteindre entre 13,0 et 13,3 milliards de dollars de revenus annuels, contre les 12,86 milliards attendus par les analystes, et un revenu d’exploitation ajusté compris entre 1,275 et 1,375 milliard de dollars, largement au‑dessus des 1,07 milliard estimés. La société vise à disposer de 1,85 gigawatt de puissance de calcul active d’ici la fin de l’année et prévoit des dépenses d’investissement (CAPEX) de 37 à 39 milliards de dollars, en ligne avec les prévisions du consensus (37,69 milliards). Le backlog de commandes a atteint 132,5 milliards de dollars, contre 104 milliards trois mois plus tôt, indiquant une demande soutenue pour les services de calcul IA.
Risques liés à la dépendance Nvidia
Le modèle économique de CoreWeave repose fortement sur l’approvisionnement en GPU Nvidia, qui fournit à la fois le matériel et une partie du financement d’acquisition de ces puces. Les récentes turbulences autour du PDG de Nvidia, notamment les allégations d’espionnage, ont entraîné une perte de près de 10 % de la capitalisation de Nvidia, ce qui pourrait affecter la capacité de CoreWeave à sécuriser des conditions d’achat favorables. Par ailleurs, les restrictions locales sur la construction de centres de données aux États‑Unis, adoptées dans 40 états sur 41, pourraient limiter l’expansion physique du parc de serveurs, augmentant la pression sur les prix des GPU.
