PIMCO signale risque de bulle d'IA avec 2 trillions de financement

Contexte du financement de l'IA

Le PDG de PIMCO, Emmanuel Roman, a estimé que le déploiement massif d’applications d’intelligence artificielle nécessitera environ 2 trillions de dollars de financement sur les cinq prochaines années. Cette somme représente près de 17 % du marché obligataire américain, qui totalise environ 12 trillions de dollars. Les besoins en capitaux proviennent principalement de la construction de datacentres, de l’achat de puces spécialisées et du financement de start‑ups IA.

Pression sur les marchés de la dette

Les grandes entreprises technologiques ont déjà mobilisé des volumes record d’obligations. Meta a reçu 58 milliards de dollars de souscriptions pour une émission prévue entre 15 et 20 milliards. Oracle a annoncé un besoin supplémentaire de 20 milliards de dette, tandis qu’Alphabet a placé 6 milliards d’euros (≈ 6,7 milliards de dollars). Microsoft, qui n’émettait pas d’obligations depuis une décennie, a vendu 25 milliards de dollars de titres. Ces opérations illustrent une demande soutenue, mais elles augmentent également la concurrence pour les capitaux disponibles.

Rôle des acteurs financiers

PIMCO a été parmi les premiers à financer le fabricant de puces CoreWeave en 2023, puis a réalisé 2 milliards de dollars de gains papier sur 29 milliards de dollars d’obligations Meta destinées à l’IA. Le fonds a également acquis 4 milliards de dollars d’obligations SpaceX le mois dernier. Apollo Global Management, qui négocie un éventuel accord de 40 milliards de dollars de puces avec SpaceX, a rappelé l’incertitude sur la tarification et l’économie de l’IA. En parallèle, les banques de Wall Street ont financé 63 milliards de dollars de dette pour Anthropic, un acteur IA non‑hyperscaler.

Facteurs de risque macroéconomiques

Roman a identifié trois scénarios susceptibles de déclencher un retournement du marché : une hausse des taux d’intérêt aux États‑Unis, un conflit armé majeur ou une crise de la zone euro. Chacun de ces éléments pourrait réduire la capacité des émetteurs à lever des fonds et augmenter le coût du service de la dette. Des signaux déjà observés en Chine, où une bulle IA aurait éclaté plus tôt, renforcent la prudence des investisseurs. Enfin, l’incertitude autour de la valorisation des IPO IA, comme celle d’Anthropic, ajoute une dimension de volatilité supplémentaire.