Contexte de la décision
Le PDG Phong Le a justifié la cession d’environ 7 000 bitcoins à un prix compris entre 60 000 $ et 65 000 $. Cette opération a eu lieu pendant une pause d’environ 10 semaines où l’entreprise n’a pas acheté de nouveaux BTC. Le motif invoqué est la réduction du coût du capital, et non une anticipation de la direction du prix du Bitcoin.
Mécanique financière et réduction de la dette
Sur la même période, Strategy a réduit son dette nette de près de 7 milliards de dollars pour atteindre zéro, tout en accumulant 7 milliards de dollars de liquidités. La vente du BTC représente moins de 1 % du portefeuille total, ce qui indique que la liquidité mobilisée était marginale par rapport aux actifs détenus. La génération de cash a permis de financer des dividendes préférentiels sans recourir à l’endettement supplémentaire.
Stratégie d’achat future et critères de prix
Strategy a déclaré que son exposition au Bitcoin a progressé d’environ 30 % au cours de l’année en cours. Le plan d’achat prévoit de reprendre les acquisitions lorsque le prix se situe entre 90 000 $ et 130 000 $**, à condition que les conditions de financement restent favorables. Cette fourchette reflète une marge de sécurité liée au coût du capital plutôt qu’une prédiction de hausse du marché.
Réactions du marché et limites de la stratégie
Bernstein a maintenu une recommandation Outperform mais a abaissé son objectif de cours de 450 $ à 350 $, signalant une perception de risque accru malgré la réduction de la dette. L’approche de Strategy repose sur la capacité à générer du cash interne et à éviter l’effet de levier excessif. Cependant, la dépendance à la volatilité du Bitcoin expose l’entreprise à des fluctuations de valeur importantes, surtout si le prix reste en dessous de la fourchette d’achat prévue pendant une période prolongée.
